生物科技企业征战资本市场:股价冰火两重天

作者:匿名 时间:2019-10-22 13:59:42;

随着香港证券交易所和上海证券交易所科学创新委员会向无利可图的生物技术企业扔“绣球花”,越来越多的中国生物技术企业开始出现在资本市场上。然而,这些生物技术公司在资本市场上的股价表现显示出一种冰与火并存的局面。

今年8月12日,微核心生物学(688321.sh)被列为SciDev.Net第一家生物技术企业。尽管上市后股价经历了过山车,但截至10月11日,该公司每股55.41元的收盘价仍是20.43元发行价的两倍多。

2018年4月,HKEx在主板上市规则中推出新的第18a章“生物技术公司”,允许尚未实现收入的生物技术公司来中国香港上市融资。自香港交易所推出新政策以来,九家内地生物科技企业已成功通过“18a”规例在香港上市。

截至10月11日,香港9家上市公司中有5家的股票处于分拆状态,其中01672.hk歌力制药的分拆程度最深,达到70%以上,其次是麦博制药(02181.hk)和百特神州(06160.hk bgne . ns)的分拆程度也在30%左右。然而,新达生物(01801.hk)、君实生物(833330.so,01801.hk)和康熙诺生物(01801.hk)的股票在没有爆发的公司中均上涨了40%以上。从这个角度来看,在香港交易所上市的无利可图的生物医药企业的股价表现呈现两极化趋势。

香港交易及结算所有限公司(HKEx)和SciDev.Net相继向生物科技公司“开放”上市大门,以帮助中国创新药物研发产业的发展。

创新药物研发具有一定的特殊性,研发周期长,研发过程中需要源源不断的资金投入,早期也无法为企业带来收益。谁将支付新药研发的高额费用?在美国,投资者可以参与新药的早期研发,然后通过纳斯达克退出市场。中国制药业过去主要生产仿制药。现在,随着仿制药行业竞争的加剧,中国制药企业的转型迫在眉睫。因此,资本的援助非常重要。

然而,你如何看待HKEx和SciDev.Net生物技术企业的不同表现?

“生物技术公司在科学委员会中的受欢迎程度与投资目标的稀缺有关。与纳斯达克上市的数百家生物技术公司相比,目前只有一家微核心公司在科学技术委员会上市。科学创新委员会(scientific innovation board)的成立给中国资本市场带来了很多想象,加上中国从事新药研发的公司不多,导致后者对生物技术目标的认识远远超过了国际资本市场。在科学技术委员会发展的早期,生物技术企业受到高度赞扬是正常现象。”最近,在第四届中国医药创新与投资大会上,圆明资本的创始合伙人田原告诉第一财经记者。

HKEx首席执行官李小嘉在接受《第一财经记者》采访时表示,中国香港部分股票分拆背后有多种原因,如定价过高和受市场环境影响。HKEx已经将定价权、上市时间和节奏以及定价权移交给市场。然而,权力移交给市场后,肯定会有起有落。

据李小嘉称,HKEx正试图修改定价和发行的交易机制。“理论上讲,定价和交易之间的时间差会影响市场价格。亚洲交易所大多采用t 5或t 6机制,而欧美交易所大多采用t 1或t 0机制。如果定价和交易之间的间隔太长,那么间隔市场将大幅波动,并可能在交易日中断。我们准备通过技术手段缩短间隔期,甚至可能缩短到t 1和t 0,并计划明年投放市场。”

在第四届中国医药创新与投资大会上,中信CLSA公司金融和资本市场医疗主管周祖宇表示,中国香港二级市场的投资者比一级市场的投资者更保守,对估值要求也更高。将考虑更多非基本因素,如比较公司估值和相对估值。将考虑流动性、未来股票是否有机会进入指数、新闻等二级市场话题、卖家的分析师表现等。

市场推测,生物技术企业在二级市场的表现可能会影响其他企业随后的上市选择,这应该与投资者在一级市场的回报有关。

然而,安永在大中华区政府和公共部门的管理合伙人杨淑娟认为,企业选择上市地点的核心不仅仅是选择交易所,而是选择股东和市场。只有这样,企业的发展才能补充资本市场的发展。企业在选择上市地点时,一般应考虑以下因素:一级市场的融资能力、二级市场的流动性和后续融资能力;不同市场的市盈率;拟上市的土地和板块是否与企业的行业地位和定位相适应;上市地点是否为企业主要业务和核心客户所在地,当地投资者对企业的认可程度;拟上市状态的地理位置(运输成本)、文化背景和上市标准;企业上市后的监管成本与监管环境。

摩根大通全球投资银行中国区负责人黄国彬对《第一财经记者》表示,键盘和HKEx这两个市场各有优势,可以相互补充、相互促进。SciDev.Net主要针对a股股东。企业可以来港上市,然后来SciDev.Net上市,反之亦然。“中远目前的估值可能高于香港股市,这是其目前的优势。然而,科学委员会的启动时间不长,还有一些方面需要观察。例如,生物技术企业是资本密集型的,再融资对它们来说非常重要。董事会在这方面的灵活性还有待观察。中国香港市场的特点是高度国际化、灵活性和公平性,以及再融资的灵活性。”

近日,一些生物科技企业的相关领导在接受《第一财经记者》采访时表示,上市是企业发展的一个重要里程碑。在哪里上市主要取决于公司的商业模式和自身的发展战略需求。如果重点放在中国大陆的科学技术委员会,科学技术委员会将被考虑。例如,为了吸引人才,特别是国际人才,我们会更多考虑中国的香港市场。

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